（来源：国建投资）
不同于消费建材“盈利触底、估值修复”，光伏玻璃行业的2026年中报则呈现出全行业深陷亏损、产能加速出清的严峻态势。过去几年快速扩张的产能与终端需求阶段性回落形成明显错配，行业正经历近年来罕见的深度调整。随着中报业绩预告相继披露，亏损幅度与产能出清速度已成为市场关注的焦点。
供需严重失衡，全行业进入深度亏损
2026年上半年，光伏玻璃行业走完了一轮供给过剩、需求走弱、价格探底、全行业亏损、冷修产能加速出清的完整下行周期。国内新增装机阶段性回落，叠加出口退税取消后海外需求收缩，而前期扩产产能持续释放，三重压力叠加导致行业供需矛盾激化。需求端方面，国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求同比下滑约23%-36%。供给端库存压力持续攀升，库存天数一度升至约48天，行业库存逐月刷新高位。
价格端同样呈现单边下行态势。2026年一季度2.00mm光伏玻璃含税均价约10.3元/平方米，环比下降约2.3元/平方米；当前价格已降至约9.4元/平方米，全行业进入深度亏损区间。
龙头企业率先交出“亏损答卷”，中报业绩预告验证行业寒冬。福莱特预计2026年上半年归母净利润亏损3亿元至4亿元，上年同期盈利2.61亿元，这是公司A股上市以来首份亏损的半年报。凯盛新能预计上半年亏损7.53亿元至8.90亿元，同比亏损进一步扩大。南玻A预计上半年亏损3.90亿元至4.43亿元，同比下降逾600%。金晶科技预计上半年亏损约3.10亿元。从已披露业绩预告来看，光伏玻璃板块几乎全军覆没，行业整体盈利压力处于近年来的低位。
冷修加速供给出清，供需关系有望边际修复
“价格跌至低位→企业亏损加剧→冷修停产增加→供给逐步收缩”——这一产能出清逻辑正在产业链中切实展开。当前2.0mm光伏玻璃价格已降至约9.4元/平方米，远低于行业平均成本线，高成本产能及中小窑炉面临巨大现金流压力。行业减产动作密集落地，800吨/天以上规模窑炉停产量明显上升。中金公司测算，若行业要达到供需平衡，国内光伏玻璃产能需减产5000至20000吨/天。随着供给端持续收缩，行业供需关系有望在下半年迎来边际修复。
与此同时，终端需求层面也出现积极信号。华泰证券研报指出，组件价格自2025年9月阶段性见底后已回升约0.03元/W，显示终端需求正在改善。组件利润的回暖将逐步向上游传导，有助于消化当前高企的玻璃库存。福莱特管理层在近期交流中也表示，经历了2025年四季度的亏损及2026年一季度的持续去库，行业冷修规模正在加大，行业供需已在逐步改善。
差异化突围与龙头成本优势成破局路径
在全行业亏损的“寒冬”中，部分企业正通过产品结构升级寻求差异化突围。金晶科技在传统建筑玻璃和光伏玻璃承压的同时，以TCO玻璃为重要抓手，深化“绿色能源+绿色建筑”双赛道布局。公司自主研发的2.1mm超薄TCO玻璃已应用于极电光能、协鑫光电、纤纳光电等国内钙钛矿龙头，占据该细分领域绝大部分市场份额；宁夏基地TCO镀膜技改项目预计2026年内投产，届时公司将拥有3条TCO产线，合计年产能将达4500万平方米。
龙头企业的成本优势同样值得关注。福莱特凭借大窑炉技术、石英砂自供比例、规模采购及海外产能布局等综合优势，在行业出清过程中具备更强的抗风险能力。中金公司判断，行业龙头企业利润率中枢有望上浮，而二线以下企业利润存在继续下探的风险。展望后市，行业核心关注点聚焦于两个维度：一是冷修减产力度能否超预期，推动供给收缩快于需求下滑；二是终端需求能否实质性回暖，带动玻璃库存加速消化。中报季将是检验“价格探底→冷修加速→供给出清”这一逻辑成色的关键窗口，行业的艰难时刻或正在孕育周期拐点的曙光。
